Дієвість монетарного трансмісійного механізму в Україні після впровадження інфляційного таргетування
a Національний банк України, Київ, Україна
Анотація

У статті досліджується дієвість каналів монетарного трансмісійного механізму в Україні після переходу НБУ до режиму інфляційного таргетування (ІТ) і налаштування нового операційного дизайну монетарної політики. Автори доходять висновку, що центральний банк достатньою мірою контролює короткострокові процентні ставки на міжбанківському ринку та через них впливає на інші показники фінансових ринків. Водночас подальша трансмісія процентним каналом суттєво обмежується слабким рівнем кредитування та повільним відновленням банківської системи після кризи. Канал обмінного курсу залишається найпотужнішим у монетарній трансмісії. Після переходу НБУ до плаваючого обмінного курсу та активної процентної політики ключова ставка НБУ стала елементом впливу на динаміку обмінного курсу. Очікується, що провідна роль каналу обмінного курсу поступово знижуватиметься, проте цей канал залишатиметься важливим, що характерно для малих відкритих економік.

Дати публікації
Опубліковано онлайн 26 March 2019
2639
перегляди
923
завантаження
Текст Статті
Завантажити
Цитування
Стаття є перекладом з англійської. Під час цитування використовуйте оригінальну назву публікації
Цитуйте як: Zholud, O., Lepushynskyi, V., Nikolaychuk, S. (2019). The Effectiveness of the Monetary Transmission Mechanism in Ukraine since the Transition to Inflation Targeting. Visnyk of the National Bank of Ukraine, 247, 19-37. https://doi.org/10.26531/vnbu2019.247.02
Формат цитування

Метрики
Література

Abrahams, M., Adrian, T., Crump, R. K., Moench, E. (2015). Decomposing real and nominal yields curves. Federal Reserve Bank of New York Staff Reports, 570. Federal Reserve Bank of New York. Retrieved from https://www.newyorkfed.org/medialibrary/media/research/staff_reports/sr570.pdf

Airaudo, M., Buffie, E., Zanna, L.-F. (2016). Inflation targeting and exchange rate management in less developed countries. IMF Working Paper, 2016/55. International Monetary Fund. https://doi.org/10.5089/9781513567433.001

Andries, N., Billon, S. (2016). Retail bank interest rate pass-through in the euro area: An empirical survey. Economic Systems, 40(1), 170-194. https://doi.org/10.1016/j.ecosys.2015.06.001

Bailliu, J., Fujii, E. (2004). Exchange rate pass-through and the inflation environment in industrialized countries: An empirical investigation. Bank of Canada Working Paper, 2004-21. Bank of Canada. Retrieved from https://www.bankofcanada.ca/wp-content/uploads/2010/02/wp04-21.pdf

Batini, N., Kuttner, K., Laxton, D. (2005). Does inflation targeting work in emerging markets? In World Economic Outlook (pp. 161-186). International Monetary Fund. Retrieved from https://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2005/02

Bernanke, B. S., Gertler, M. (1995). Inside the black box: The credit channel of monetary policy. Journal of Economic Perspectives, 9, (4), 27-48. Retrieved from https://www.jstor.org/stable/2138389

Chmielewski, T., Kapuściński, M., Kocięcki, A., Łyziak, T., Przystupa, J., Stanisławska, E., Wróbel, E. (2018). Monetary policy transmission mechanism in Poland. What do we know in 2017? NBP Working Papers, 286. Warsaw: Narodowy Bank Polski, Economic Research Department. Retrieved from http://www.nbp.pl/publikacje/materialy_i_studia/286_en.pdf

Coibion, O., Gorodnichenko, Y. (2015). Inflation expectations in Ukraine: A long path to anchoring? Visnyk of the National Bank of Ukraine, 233, 6-23. https://doi.org/10.26531/vnbu2015.233.006

Darvas, Z. (2013). Monetary transmission in three central European economies: evidence from time-varying coefficient vector autoregressions. Empirica, 40 (2), 363-390. https://doi.org/10.1007/s10663-012-9197-4

De Bondt, G., Mojon, B., Valla, N. (2005). Term structure and the sluggishness of retail bank interest rates in euro area countries. Working Paper Series, 518. European Central Bank. Retrieved from https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecbwp518.pdf

Demchuk, O., Łyziak, T., Przystupa, J., Sznajderska, A., Wróbel, E. (2012). Monetary policy transmission mechanism in Poland. What do we know in 2011? Working Paper, 116. Warsaw: National Bank of Poland. Retrieved from https://www.nbp.pl/publikacje/materialy_i_studia/116_en.pdf

Égert, B., MacDonald, R. (2008). Monetary transmission mechanism in Central and Eastern Europe: surveying the surveyable. OECD Economics Department Working Papers, 654. OECD. https://doi.org/10.1787/230605773237

European Central Bank. (2009). Recent developments in the retail bank interest rate pass-through in the euro area. ECB Monthly Bulletin, August 2009, 93-105. Retrieved from https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/mb200908_pp93-105en.pdf

Faryna, O. (2016). Nonlinear exchange rate pass-through to domestic prices in Ukraine. Visnyk of the National Bank of Ukraine, 236, 30-42. https://doi.org/10.26531/vnbu2016.236.030

Jonsson, T., Österholm, P. (2012). The properties of survey-based inflation expectations in Sweden. Empirical Economics, 42(1), 79-94. https://doi.org/10.1007/s00181-010-0428-x

Kapuscinski, M. (2017). The role of bank balance sheets in monetary policy transmission: Evidence from Poland. Eastern European Economics, 55(1), 50-69. https://doi.org/10.1080/00128775.2016.1255559

Kapuscinski, M., Kociecki, A., Kowalczyk, H., Lyziak, T., Przystupa, J., Stanislawska, E., Sznajderska, A., Wrobel. E. (2016). Monetary policy transmission mechanism in Poland. What do we know in 2015? NBP Working Papers, 249. Warsaw: Narodowy Bank Polski, Economic Institute. Retrieved from https://www.nbp.pl/publikacje/materialy_i_studia/249_en.pdf

Kapuscinski, M., Stanislawska, E. (2016). Interest rate pass-through in Poland since the global financial crisis. NBP Working Papers, 247. Warsaw: Narodowy Bank Polski, Economic Institute. Retrieved from https://www.nbp.pl/publikacje/materialy_i_studia/247_en.pdf

Kara, H., Ogunc, F., Özlale, Ü., Sarikaya, C. (2007). Estimating the output gap in a changing economy. Southern Economic Journal, 74(1), 269-289. Retrieved from https://www.jstor.org/stable/20111963

Katay, G., Wolf Z., (2004). Investment behavior, user cost and monetary policy transmission - the case of Hungary. MNB Working Papers, 2004/12. Budapest: Magyar Nemzeti Bank (Central Bank of Hungary). Retrieved from https://www.mnb.hu/letoltes/wp2004-12.pdf

Masson, P. R., Savastano, M. A., Sharma, S. (1997). The scope for inflation targeting in developing countries. IMF Working Paper, WP/97/130. International Monetary Fund. Retrieved from https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/wp97130.pdf

Mishkin, F. S. (1995). Symposium on the monetary transmission mechanism. The Journal of Economic Perspectives, 9(4), 3-10. https://doi.org/10.1257/jep.9.4.3

Nguyen, Ch. V., Phan, Kh. D, Williams, M. (2017). The transmission mechanism of Russian Central Banks countercyclical monetary policy since 2011: Evidence from the interest rate pass-through. Journal of Eastern European and Central Asian Research, 4(2), 1-13. https://doi.org/10.15549/jeecar.v4i2.165

Nordstrom, A., Roger, S., Stone, M., Shimizu, S., Kisinbay, T., Restrepo, J. (2009). The role of the exchange rate in inflation-targeting emerging economies. IMF Occasional Papers, 267. International Monetary Fund. https://doi.org/10.5089/9781589067967.084

Pesaran, M. H., Shin, Y. (1999). An autoregressive distributed lag modelling approach to cointegration analysis. In Econometrics and Economic Theory in the 20th Century: The Ragnar Frisch Centennial Symposium (p. 371-413). Cambridge: Cambridge University Press. https://doi.org/10.1017/cbo9781139052221.011

Pesaran, M. H., Shin, Y., Smith, R. J. (2001). Bounds testing approaches to the analysis of level relationship. Journal of Applied Econometrics, 16(3), 289-326. https://doi.org/10.1002/jae.616

Pham, Th., Talavera, O., Tsapin, A. (2018). Shock contagion, asset quality, and lending behavior. NBU Working Paper Series, 01/2018. National Bank of Ukraine. Retrieved from https://bank.gov.ua/doccatalog/document?id=62899125

Ranchhod, S. (2003). The relationship between inflation expectations survey data and inflation. Reserve Bank of New Zealand Bulletin, 66(4), 50-65. Reserve Bank of New Zealand. Retrieved from https://www.rbnz.govt.nz/-/media/ReserveBank/Files/Publications/Bulletins/2003/2003dec66-4.pdf

Rezessy, A. (2005). Estimating the immediate impact of monetary policy shocks on the exchange rate and other asset prices in Hungary. MNB Occasional Papers, 38. Budapest: Magyar Nemzeti Bank (Central Bank of Hungary). Retrieved from https://www.mnb.hu/letoltes/op-38.pdf

Sharma, N. K., Bicchal, M. (2018). The properties of inflation expectations: Evidence for India. EconomiA, 19(1), 74-89. https://doi.org/10.1016/j.econ.2017.12.002

Shevchuk, V. (2017). The impact of anticipated and unanticipated exchange rate variability in Ukraine. Visnyk of the National Bank of Ukraine, 241, 34-47. https://doi.org/10.26531/vnbu2017.241.033

Stanislawska, E. (2014). Interest rate pass-through in Poland. Evidence from individual bank data. NBP Working Papers, 179. Warsaw: Narodowy Bank Polski, Economic Institute. Retrieved from https://ssl.nbp.pl/publikacje/materialy_i_studia/179_en.pdf

Taylor, J. B. (2000). Low inflation, pass-through, and pricing power of firms. European Economic Review, 44(7), 1389-1408. https://doi.org/10.1016/s0014-2921(00)00037-4

Vonnak, B. (2007). The Hungarian monetary transmission mechanism: an assessment. MNB Working Papers, 2007/3. Budapest: Magyar Nemzeti Bank (Central Bank of Hungary). Retrieved from https://www.mnb.hu/letoltes/wp2007-3.pdf

Права та Дозволи
Ця стаття ліцензована відповідно до Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License. Якщо інше не зазначено, рисунки та інші матеріали представлені на загальних для усієї статті умовах ліцензії Creative Commons. Якщо матеріали не ліцензовані відповідно до Creative Commons, користувачі мають запитувати у власника прав дозволу на їх відтворення чи використання.
Подати статтю